La calificación soberana de México baja un escalón por presión fiscal

La calificación soberana de México baja; HR proyecta deuda de 54.5% del PIB.

HR Ratings redujo la calificación de largo plazo de la deuda soberana mexicana de HR BBB+ (G) a HR BBB (G) y mantuvo la perspectiva estable. La agencia atribuyó el cambio al deterioro de los balances fiscales y a una revisión a la baja de sus previsiones de crecimiento económico.

La decisión no significa que México haya dejado de pagar su deuda ni equivale, por sí sola, a una pérdida general del grado de inversión. Es una evaluación de HR Ratings en su propia escala; la agencia mantuvo sin cambios la calificación de corto plazo HR3 (G).

HR Ratings prevé un déficit de 4.6% del PIB en 2026

En su reporte del 15 de octubre, HR Ratings proyectó que los Requerimientos Financieros del Sector Público alcanzarán un déficit equivalente al 4.6% del PIB este año. La agencia señaló que el indicador se mantendría por encima del 4% durante su periodo de proyección.

La calificadora también estima que el saldo histórico de la deuda pública termine 2026 en 54.5% del PIB. Es una previsión de la agencia, no un resultado anual ya confirmado; HR calcula que la proporción podría superar el 60% en 2030 si continúa la trayectoria que incorpora en su escenario base.

HR Ratings reconoció los esfuerzos de Hacienda para contener el déficit después del nivel registrado en 2024. A juicio de la agencia, el ajuste no ha bastado para compensar la rigidez del gasto, el costo financiero de la deuda y una recaudación que no alcanza a equilibrar las presiones presupuestarias.

El reporte pronostica un crecimiento real de 1.3% para México en 2026, frente al 1.5% que estima Hacienda. Para el largo plazo, HR redujo su cálculo de crecimiento promedio anual de 1.85% a 1.50%, citando debilidad de la inversión y estancamiento de la productividad.

La perspectiva estable no revierte la rebaja

Una perspectiva estable indica que HR no anticipa, en su escenario de referencia, un cambio inmediato de dirección en la calificación. No borra la rebaja de BBB+ a BBB ni significa que los riesgos fiscales hayan desaparecido.

La diferencia entre una calificación y otra puede influir en cómo inversionistas y acreedores evalúan la deuda, aunque no determina automáticamente el costo de cada emisión ni modifica por sí sola los pagos del Gobierno. Para medir cualquier efecto financiero hacen falta datos posteriores sobre tasas, demanda de bonos y decisiones de otras agencias.

La calificación de HR debe leerse junto a las de otras firmas, cuyas escalas y evaluaciones no necesariamente coinciden. N+ informó que, de acuerdo con la Secretaría de Hacienda, México conserva el grado de inversión entre las ocho agencias que evalúan su deuda soberana.

El reporte también conecta la deuda con la trayectoria económica. Si el producto crece menos de lo esperado mientras el gasto y los intereses mantienen presión sobre las cuentas públicas, el peso relativo de la deuda puede aumentar incluso sin una decisión nueva de endeudamiento.

El debate fiscal entra en la discusión del presupuesto de 2027

La rebaja llega mientras el Gobierno y el Congreso preparan el Presupuesto de Egresos y la Ley de Ingresos para 2027. La cifra de HR sobre el déficit y su cálculo de deuda ofrecen un escenario que puede alimentar el debate sobre recortes, recaudación e inversión pública.

La agencia no sostiene que México esté ante una crisis de pagos inmediata. Su advertencia se refiere a una tendencia de mediano plazo: déficits persistentes, crecimiento moderado y aumento gradual del saldo de la deuda si no cambia la combinación de ingresos y gastos.

Para evaluar el alcance real de la revisión será necesario comparar las previsiones con los resultados fiscales y económicos que se publiquen durante los próximos meses. También habrá que observar si Hacienda modifica su estimación de crecimiento o sus metas de balance para el siguiente ejercicio.

Pensando en México

La evaluación de HR Ratings afecta la lectura de las finanzas públicas mexicanas, aunque no implica una pérdida automática del grado de inversión ni un cambio inmediato en el costo de toda la deuda. La discusión central es si el crecimiento y los ingresos públicos podrán aliviar la trayectoria de endeudamiento que proyecta la agencia.

¿Debería el presupuesto de 2027 priorizar la reducción del déficit o sostener la inversión pública?

Fuentes: HR Ratings, El Economista, La Jornada, N+. HR Ratings